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專題分析

【分析文章】農需旺季&庫存低位,尿素期價易漲難跌

時間:2022-05-19 10:08瀏覽次數:323來源:本站


5月份以來,鄭州尿素主力2209合約期價整體維持在3000元/噸關口下方波動,期間兩次試圖向上突破均無功而返,然而回調幅度亦較小,期價表現較為抗跌。筆者認為,短期在農需旺季、出口增量以及裝置檢修影響下,尿素期價有望維持偏強,但中期則不宜過分看高。


裝置檢修疊加西南供氣緊張,尿素日產量下降

從日產情況看,據隆眾資訊統計,截止5月11日當周,國內尿素周均日產16.47萬噸,較去年同期增加7717噸,周環比減少2400噸;產能利用率74.1%,較去年同期提升1.31%,周環比下降1.07%。從當前的開工率來看,國內尿素開工率并沒有跟隨利潤走高,反而呈現了下滑的狀態。一方面,4月下旬西南氣田檢修導致供氣緊張消息再度發酵,川渝一帶多套裝置降負荷。據了解,4月下旬歸屬于中石油西南油氣田的中石油龍王廟氣田步入檢修期,預計為期一個月;而隸屬于中石化中原油田的中石化普光氣田5月上中旬檢修,歷時亦一個月。據悉中石化在西南除普光氣田、元壩氣田外,中石化涪陵頁巖氣田整體供氣量亦不可小覷。目前川內部分氣制尿素裝置已降負20%附近。另一方面,5月份以來,山東、河南等地部分企業陸續檢修,從而導致日產量下滑。由于當前正值季節性農需備肥期,尿素企業待發貨量集中,也使得企業挺價意向持續明顯。截止5月17日,山東地區小顆粒主流價在3260元/噸,較上月同期上漲330元。按照檢修周期,前期檢修裝置在中下旬將陸續恢復生產,但考慮到企業的短時故障頻繁不斷,預計短時日產量提升幅度有限。

來源:隆眾資訊  瑞達期貨研究院


企業庫存下降至偏低水平

庫存方面,隆眾數據顯示,截止5月11日當周,國內尿素樣本企業總庫存量25.40萬噸,較前一周減少5.05萬噸,環比減少16.58%。交通運輸部調整政策,保障農資運輸。物流運輸的好轉,下游采購情緒向好,尿素企業出貨量增加,企業庫存下降至年內最低水平。目前的企業庫存量為不足兩日的尿素日產水平,低庫存為價格提供支撐。

來源:隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院


下游農業需求依然旺盛

尿素下游需求主要分為農業需求和工業需求,其中農業需求占比較高,直接施用做氮肥,占比在50%以上,主要的作物是水稻、玉米、小麥和果蔬。上半年是農業需求旺季,根據農業作物的生長周期,5-7月國內多地將階段性地進入備肥、用肥旺季,剛需明顯強于4月,疊加夏管肥補貨,農業需求依然旺盛。雖然目前尿素價格較高,但農產品價格在通脹的帶動下也在走高,因此尿素價格實現了從上向下的傳導。
另外,俄烏戰爭目前尚未結束,歐洲的重要糧食來源地正是這兩個國家,全球糧價再創新高,糧食短缺的問題在今年仍有可能加劇。從歷史情況來看,全球在糧食價格大漲之后也往往會出現擴種糧食,中國今年也格外注重糧食生產,多地已經出臺措施,包括退經濟林種糧等舉措來擴大糧食種植面積,相應的也會提高尿素的農業需求。


工業需求整體表現為剛需

工業需求方面,每年復合肥開工多集中在3-5月份及7-10月份。其中3-5月份多為高氮肥的生產,對尿素需求較大,生產高氮肥對尿素的需求量占全年的50%左右。據隆眾資訊統計,截止5月12日當周,復合肥裝置開工率在42.26%,較前一周下降2.2%。從各主流地區來看,除了山東地區開工相對穩定,其他主流地區開工均以下滑為主。后期夏季市場陸續掃尾,復合肥的原料采購需求最晚下旬會逐漸減少,而秋季小麥肥啟動尚早,企業排單減少,預計短期復合肥對尿素的需求將繼續下滑。

來源:隆眾資訊  瑞達期貨研究院


三聚氰胺來看,據隆眾資訊統計,截止5月12日,國內三聚氰胺開工率在72.23 %,較上周減少3.67%,趨勢由升轉降。前期部分三聚氰胺裝置檢修,但現已陸續恢復,開工率預計將逐步提升。目前三聚氰胺產能利用率處于2022年以來的偏高水平,對尿素需求仍存在一定的支撐。


海外供應緊張,尿素出口需求增加

今年俄烏局勢迅速惡化,作為氨肥、尿素及鉀肥的全球第二生產國,因戰爭導致俄羅斯出口停滯,繼而推動國際尿素價格高位。普京指示將俄羅斯出口化肥限制的實際延長至8月底,而且可以進一步延長,短期內因供出口中斷帶來的國際市場尿素供應緊張問題或將持續。
四月份以來,國內港口尿素庫存持續增加。截止5月12日當周,國內樣本港口尿素庫存17.5萬噸,趨勢連續五周上漲。國內尿素港口貨源流動相對活躍,裝船出港與新到港貨源交替,港口整體上漲。據金聯創了解,目前港口的報關形式依舊是需要尿素企業報關,法檢人員到企業采樣檢驗,之后在40-45日內反饋結果。因此尿素出口需要尿素企業和具有出口資質的國際貿易商之間相互配合,訂單1000-3000噸不等,但每日報關訂單數量并未限制,因此出口法檢只是變相的增加通關時間。

來源:隆眾資訊 同花順 瑞達期貨研究院


印度RCF發布新一輪不定量尿素進口招標,由于船期為7月5日,因此留給出口商較長的通過法檢的時間,市場傳言,出口數量或將明顯增加至20-30萬噸/月。據悉近期河北、山東、內蒙、山西、陜西、新疆等區域均有對接出口訂單,尿素通過法檢的數量也有所增加,由于目前主流地區價格水平明顯倒掛外圍貨源,尿素出口數量增加的可能性相對較大,階段性的尿素出口增量將對尿素市場形成一定的推動。


整體來看,近期計劃檢修中和臨時停車的裝置數量較多,加上西南氣頭的限產影響,尿素日產量整體下滑。而當前國內多地階段性地進入備肥、用肥旺季,剛需明顯強于4月,疊加夏管肥補貨,農業需求依然旺盛,同時工業需求也給予尿素的一定的剛性支撐。另外,由于出口法檢只是變相的增加通關時間,而印度RCF發布新一輪不定量尿素進口招標,船期為7月5日,因此留給出口商較長的通過法檢的時間。近期多地均有對接出口訂單,港口集港增加,尿素通過法檢的數量也有所增加,后期尿素出口數量增加的可能性相對較大,階段性的尿素出口增量將對尿素市場形成一定的推動。目前尿素企業庫存已經下降至年內最低水平,低庫存為價格提供支撐,短期期貨價格預計維持偏強態勢。不過考慮到國家對農資價格的管控,如果觸發政策限價,尿素絕對價格則面臨下跌風險。而中長期來看,夏管肥的釋放以及尿素新裝置達產,供應端有增加的預期,而農需在二季度過后將逐步轉弱,加上出口仍存在一定的不確定性,因此中期不宜過分看高。


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